非独立组网和独立组网都很重要。

　　看好公司业务机关和恒久研发投入代价转化，维持“买入”评级

　　连年来，运营商传统语音、短信业务受到互联网OTT  厂商的庞大攻击，互联网企业，譬喻海内的微信、QQ、优酷以及海外的谷歌、Skype  等，操作电信运营商的宽带网络成长自身业务，不少OTT  处事商直接面向用户提供处事和计费，使运营商沦为"传输管道"，ARPU值一连下滑。  

　　公司2017  年第一季度营业收入达5.29  亿，同比增长98.14%，创上市以来新高；而归母净利润为-5825.51  万元，同比减亏3302.78万元。中报业绩估量扭亏为盈，  归母净利润1.08  亿到1.2  亿，同比增加1.49  亿到1.61  亿。1-6  月份公司策划焦点区域宁夏总体水泥产量达939.43  万吨，同比增长22.96%；上半年区域水泥价值居高，现虽处水泥销售淡季，银川水泥报价300  元/吨，较16年9  月份旺季价值平均上涨60  元/吨；16  年1  月以来，煤炭价值由380  元/吨上涨至581  元/吨，估量下半年仍将维持高位，将在本钱端为水泥价值提供支撑；按照水泥协会监测水泥库容比数据，本年1-5  月份宁夏、甘肃、内蒙古水泥库存程度均维持低位，比拟去年同期别离下降6.96%、7.69  以及11.68%，也有助于不变淡季水泥价值。在需求企稳配景下，  8  月份后水泥将重回旺季，同时叠加“金九银十”催化浸染，下半年有望量价齐升，看好公司全年业绩弹性。

　　2018  年：亚洲25%、欧洲45%、北美30%

　　特变电工是海内变压器行业绝对龙头企业，公司拥有  70  余年变压器与  60余年电线电缆制造汗青，输配电装备研发制造本领居中国第一。2016    年电网会合招标中标率排名行业第一，输变电财富海内市场签订订单金额约223    亿元；环绕国度“一带一路”重大计谋，公司加速“走出去”步骤，国际市场签约取得新打破，停止  2016    年尾，公司国际成套系统集成业务正在执行尚未确认收入及待推行项目标条约金额高出  50    亿美元。

　　财政预测与投资发起

　　综上，我们预测公司17/18/19  年EPS  别离为0.71/0.85/0.97  元，选取恒逸石化、恒力股份、桐昆股份、新凤鸣、上海石化作为可比公司，可比PE18倍，凭据17  年EPS  0.71  元，首次包围给以方针价12.8  元和买入评级。

　　公司装机布局优良，估值处于低位，高股息率凸显公司防止性：公司当前市盈率与市净率均处于汗青低位，在A股火电板块上市公司中也属于较低程度。公司资产欠债率低于同业，近三年分红比例均在50%阁下。以预案通告日股价计较，公司股息率为4.16%，低估值高股息率更凸显了公司的投资防止性。  

　　公司是中建材旗下宁夏水泥龙头企业，水泥产能机关及销售网络包围宁夏全区以及甘肃、内蒙古部门地域，合计拥有水泥产能2100  万吨，在宁夏水泥产能占比达50%，是区域绝对龙头。从需求端来看，2016  年宁夏、甘肃、内蒙古三地的基建投资占牢靠资产投资总额的比重别离为36%、27%和35%，同期全国该比重仅为25.48%，可见基建投资对付区域内水泥需求的影响尤为要害。跟着“一带一路”打算的推进，宁夏、甘肃作为计谋成长机关的重要站点，区域内交通基本设施建树先行，水泥需求恒久向好。按照17  年当局事情陈诉披露，2017  年宁夏、甘肃全社会牢靠资产投资预期增长10%阁下；甘肃“十三五”筹划设定交运牢靠资产打算投资7000  亿元，平均每年完成1500  亿元。公司系央企，在重点工程项目中拿单本领更强，有望从“一带一路”打算奉行中一连受益。从供应来看，区域内已就国办发（2016）34  号文关于“裁减落伍产能，严禁新增产能”的相关要求告竣共鸣，2016  年三地中仅甘肃新投产一条产线，估量将来供应压力不大。

　　去年计提大额资产减值筹备，2017年甩偷换袱轻装上阵

　　17、欧洲也是其主要市场，为何爱立信、诺基亚没有选择从低频起步？各人一开始要做一个预判，美国市场是爱立信、诺基亚的很是重要市场，美国运营商Arpu  值很高，设备商赚许多钱，并且是当期收益，一开始眼光放在美国市场是公道的。只是没想到欧洲和亚洲的步骤这么快，进度超预期。单从低频上讲，中国厂商偏向是走对了，并且略强一些。中国移动的几十万基站商用局限，本钱一下就下来，在开辟国际运营商市场的时候中国设备商的低本钱很有竞争力。海内中兴、华为这两家占80%，爱立信和诺基亚占20%。技能上不差，价值自制，在国际市场上5G会有新的排场。