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第393章 救了投资界巨佬2合1（第3页）

在我们的行业中，假如基金经理给人们提供了10%的回报率，这大约是一些不错的基金能给出的回报率，大家都会满足了。

人们会说：任何能给我提供10%的回报率的基金经理都是天才，他找到了做空市场的方法。

实际上，这个基金经理也就马马虎虎，他提供的收益远远落后于市场本来应有收益。

大多数的人都不明白市场究竟是怎么样的，那些数字真正代表着什么，所以，成为一个马马虎虎的基金经理并不难。

我的看法是有数据支撑的，经过通货膨胀调整后，1871到1990年股票市场的盈利增长率和实际股息率之和，恰巧在6。7%左右。

换句话说，几乎是股市本身就有7%的实际回报率了”

赵德彬感觉这位老伙伴的谈吐不凡，他颇有兴趣地追问道：“看来你对你的方法非常有信心，可以和我说说吗？”

“我对我的方法还是很有自信的，但话又说回来，做我们这一行，自信一文不值。

不过，我愿意顺便分享一下我的方法，我认为我的方法非常好，但我想除了我以外，还没有别人用过。

在我从业的这几十年间，我一直参考着同一方法，所以，这都是预测后实际发生的事情，并不是我杜撰的。

我将市场回报分为两个来源，一是投资回报，一是投机性回报。

什么是投资回报？

今天的股息收益率加上我们未来获得的任何盈利增长，平均比例在5%左右，可能会达到6%、7%，但实际上不可能比7%再高了。

同样的，除非遇到经济衰退，否则投资回报率不会比2%更低。

在投资回报率上，数字不会有太大的变化。

根据我的研究，长期收益增长率的平均值是5%。

投机性回报则是比较麻烦的部分，投机回报与市场估值相关，我们可以通过市盈率的变化轻松衡量估值。

假如，市盈率从10上升到20，这说明十年内增长了7%。

呃，一般来说，十年之内我一般不会有什么大动作，所以，假如十年间，市盈率从10增加到20，那就是7%的额外回报。”

也许是看到赵德彬听得一脸迷惑，伯格体贴地解释道：

“市盈率可以粗略反映股价的高低，这中间的算法我就不解释了。

在这个例子中，你就简单地理解为，这个公司的平均年增长率为10%，每年的无风险利率是3%，这样额外回报率就是二者的差，也就是7%。

一间公司的市盈率可以在80年代从10变成20，在90年代也依旧可以做到，但我不认为后面也依旧可以发生这样的好事。

市盈率可以从10变成20，甚至是40，但它们绝不会飙升到80，因为一棵树不会长到天上去，市场不会永远都在增长。

当然，从数学的角度上来说，一切都可能发生。

但作为一个负责任的市场分析师、预测者，都应该看这两个要素，投资回报和投机性回报。

所以，我不接受一个分析师说：我预计市场回报率为12%。

我更喜欢他说：这是我对股息率的预测，我对收益的增长的估计，这两个数字不会差距太大，3%、4%的差别就很多了。”

赵德彬坦言：

“说实话，我听得不是很明白，但我能感觉出来，你的话听上去很有道理。

杰克，你一定是个厉害的大人物。”

赵德彬的话逗得伯格哈哈大笑：“彬，谢谢你的肯定。很抱歉，我的职业病犯了，我不应该拿这些术语和数字来烦你。”

“那么，出于对一位基金经理的尊重，下一步，我是不是该问你投资哪些股票可以赚钱？”

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